2025年黄金价格势将录得自1979年石油危机以来的最大涨幅，过去两年内价格翻倍。尽管历史经验表明此类暴涨可能伴随回调风险，但全球投资者结构变化叠加地缘政治与宏观政策不确定性，摩根大通、美国银行等机构集体看好2026年金价突破5000美元/盎司。
现货黄金价格已于今年10月触及4381美元/盎司历史高位，而此前从未突破3000美元大关。本轮上涨的核心驱动力来自各国央行连续五年增持黄金及投资需求扩张。值得注意的是，Tether等稳定币发行商及企业财务部门已加入黄金市场，形成新型买方力量。
美国银行策略师Michael Widmer指出，投资者对金价持续上涨的预期和资产多元化需求推动资金流入黄金市场，美国财政赤字扩大、缩减经常账户赤字的政策尝试以及“弱美元”趋势均对金价构成支撑。Metals Focus总经理Philip Newman强调，美联储独立性担忧、关税争端及俄乌冲突持续强化黄金的避险属性。
摩根大通策略主管Gregory Shearer认为，央行需求已成为金价周期性波动的“锚点”。该行数据显示，维持金价横盘需季度需求350吨，而2026年预计平均达585吨。Shearer补充称，当前金价在4000美元上方的稳定性源于央行在市场回调时的持续买入。
机构预测分歧显现，摩根士丹利预计2026年中期金价达4500美元，摩根大通则预计Q2均值超4600美元、Q4突破5000美元。麦格理相对保守，预计全年均值约4225美元，认为经济稳定、央行宽松周期尾声及实际利率高企可能放缓涨势。目前投资者黄金配置比例已从2022年前的1.5%升至2.8%，Shearer认为仍有提升空间。
国际清算银行（BIS）本月警告，金价与股价同步暴涨是半个世纪罕见现象，引发市场对资产泡沫的担忧。分析人士指出，部分黄金买盘实质是对股市剧烈回调的对冲，但若股市急跌可能导致投资者被迫抛售避险资产。MKS PAMP策略主管Nicky Shiels预计2026年金价均值4500美元，认为黄金正在成为结构性投资资产。
供应端维持紧平衡状态，黄金回收量仅增长6%，央行无显著抛售。需求方面，珠宝业三季度同比大跌23%，虽部分被金条金币零售需求弥补，但整体承压。Metals Focus指出，10月后金条金币未现明显获利了结，追涨买盘仍具潜力。
美联储宽松周期催生加密资本入场，全球最大稳定币发行商Tether三季度购金26吨，远超同期中国央行官方披露的购金量。摩根士丹利Amy Gower表示该动向值得关注，但受限于美国《GENIUS法案》未将黄金列为法定储备资产，效仿效应存疑。亚洲投资渠道开放可能扩大资金池，印度养老基金及中国保险资金已获准配置黄金ETF。
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市场分析显示，央行持续配置、投资者结构演变与宏观不确定性共同作用，推动黄金从传统避险资产向核心长期资产转型。5000美元大关是否成为现实，或将定义2026年全球市场格局。