12月美联储加息十拿九稳 紧缩周期已æ

　　周三(12月19日)，美国联邦公开市场委员会(FOMC)在经过为期两天的会议后将于12月19日周三公布会议决议，市场普遍预计其将把联邦基金利率提高25个基点至2.5%。该行还将发布“预测报告”，详细描述未来3年美国经济和利率政策的预期走向。

　　在金融危机和经济衰退后的10年里，美联储将其中央政策利率维持在零水平；三年前，美联储开始加息。

　　

美联储主席鲍威尔

　　由于美国经济表现良好，通胀率接近美联储2%的目标，公众对美联储政策的最终利率或中性利率进行了大量讨论。在这个水平上，利率既不会鼓励也不会阻碍经济活动。目前的中性利率估计在2.5%到3.5%之间。美国联邦储备委员会(Fed)主席鲍威尔(Powell)在表示联邦基金略低于中性水准时也暗示了这一点。鲍威尔指出，随着美联储的紧缩周期接近尾声，它必然会变得更加“依赖数据”。

　　数据依赖

　　“依赖数据”意味着从经济中获取线索。换句话说，在其他条件相同的情况下，当经济因加息而开始放缓时，美联储就会知道，中性利率就在眼前。

　　这里有两个问题。首先，很难从数十个影响美国经济的因素中梳理出利率政策的影响。如果我们看看房地产行业，你就会发现，利率最敏感的领域之一，你可以强有力地辩称，利率已经产生了重大影响。占美国市场约90%的成屋销售在一年前达到峰值，折合成年率为581万套。10月份销量下降10%，至522万套，预计11月份将降至520万套。与此同时，整体经济仍在高速增长，前三个季度的年增长率为3.3%。

　　其次，事情永远不平等。如果美国经济明年开始放缓，原因是利率上升的累积效应，还是全球经济增长放缓的拖累?中美贸易争端是否会对美国制造业和农业产生影响?即使在最好的情况下，美联储也在经济预测的半感性世界中运作。最重要的是，美国经济似乎承受着较高的利率。当然，这并不能告诉我们未来是什么。

　　美联储联邦公开市场委员会成员们需要进一步考虑的是股票在过去十周内遭受大量抛售。今年以来，美国主要股指均出现下跌：道琼斯指数跌4.5%，标准普尔500指数跌4.8%，纳斯达克综合指数跌2.2%(截止美国东部时间上午9:45，12/18/18)。美联储通常不会针对特定的市场水平。尽管近期美国股市下跌，但自2016年大选以来，美国股市仍明显走高。

　　预测报告

　　联邦公开市场委员会(FOMC)和美联储经济学家每年发布四次经济和利率政策预测。

　　根据9月发布的最新数据，对美国经济增长的预测分别为2018年3.1%、2019年2.5%、2020年2.0%、2012年1.8%，以及美联储所说的“较长期”增长。

　　今年年底，联邦基金利率预计为2.4%，周三加息即可实现这一目标。预计2019年12月将达到3.1%，这意味着到2019年将加息三次25个基点至3.25%，以及2020年再加息一次至年底达到3.4%。利率在2012年之前保持在3.4%，之后降至3.0%。

　　市场将密切关注这些预测是否会下调，以及下调幅度有多大。